山东魏桥关停268万吨电解铝产能 均为两年内新建

　　【财新网】（实习记者 罗国平 记者 黄凯茜）全球最大的电解铝生产商山东省魏桥创业集团的子公司山东魏桥铝电有限公司日前发布公告称，其唯一股东山东宏桥新型材料有限公司已申报并关停五个已实际建设并将于近期投产的电解铝项目，共涉及产能268万吨。

　　其中，山东魏桥铝电涉及三个项目，共计产能106万吨；剩余两个项目为山东宏桥其他附属公司所有，产能为162万吨。加上六月下旬减产的25万吨产能，魏桥集团已去化293万吨电解铝产能。

　　魏桥铝电的公告强调，被关停项目均为近期新增产能。据山东发改委披露，魏桥关停的5条生产线，均在2012年底、2013年初开建，2015年至2016年建成投运，包括3条500kA电解槽，2条为600kA电解槽，其中600kA电解槽为中国目前最先进的槽型，目前魏桥在运的主流槽型为400kA。

　　公告解释，此举是为了响应国家关于环境保护的有关政策决策及部署方案，魏桥铝电和山东宏桥其他附属公司并未因此受到任何处罚。

　　魏桥铝电是山东宏桥的全资子公司之一，山东宏桥为中国宏桥集团（01378.HK）在中国国内对应的运营实体，主营电解铝业务的中国宏桥集团隶属于魏桥集团。据7月底山东省工商联等机构公布的榜单，魏桥集团以3882.4亿元的营业收入位列山东省第一大民企。

　　7月24日，山东发改委等十部委印发的《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》指出，魏桥集团和山东第三大民企信发集团存在违规电解铝产能321万吨，其中魏桥集团违规建成电解铝项目5个，违规产能268万吨。要求在7月底之前关停违规项目。

　　山东发改委披露，魏桥的5个违规项目分别为邹平工业园铝电有限公司30万吨电解铝生产线、邹平工业园铝电有限公司132万吨电解铝生产线、山东滨北新材料有限公司37万吨电解铝生产线、惠民新材料有限公司54万吨电解铝生产线、滨州市沾化区滨北新材料有限公司32万吨电解铝生产线。285万吨的总产能中，合规产能仅为17万吨。

　　除了上述违规项目，魏桥铝电在公告中称，山东魏桥及山东宏桥其他附属公司全部在产的电解铝项目均已按照相关规定办理了备案手续，山东宏桥合并口径总产能646万吨，其中包含魏桥铝电总产能565万吨，不受本次事件的影响。照此计算，关停的电解铝产能接近山东宏桥总产能的30%。

　　不过公告称，此事对公司的偿债能力无不利影响。一位有色行业分析师向财新记者指出，魏桥在项目建设期发了不少公司债，有一定财务成本，所以对公司偿债能力的影响，取决于铝价的上涨是否能够覆盖举债成本。

　　如何界定违规产能？

　　上述分析师告诉财新记者，当前电解铝合规产能主要分为两部分：一部分是2004年以前建成的项目，自动归为合规产能；第二部分是在1494号文实施后拿到“准生证”的项目。除此之外，即为违规产能。

　　1494号文指的是2016年6月底由国家发改委、工信部印发的《关于印发对钢铁、电解铝、船舶行业违规项目处理意见的通知》（发改产业[2015]1494号，下称1494号文），文件要求清理从2004年至2013年5月期间违规在建或者建成的项目。

　　1494号文也给部分在此期间建设的项目进行豁免：符合产业结构调整指导目录、铝行业规范条件、环保和布局规划等要求，在落实等量或者减量置换的基础上，可办理项目备案手续。显然，此次魏桥所涉5个项目皆未得到豁免。

　　2013年5月这个节点，即为《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》（下称41号文）下发之时。该文件直接点名电解铝行业，要求“严禁建设新增产能项目”，未开工的违规项目一律不得开工建设，在建的违规项目一律停建。

　　然而，1494号文和41号文的强硬措辞未能阻挡上马电解铝项目的热情。全国电解铝建成产能已从2013年5月的2882万吨飙升至2017年7月底的4497.8万吨。由此计算，1494号文之后，新增电解铝产能高达2115.8万吨。

　　此番“关停”大棒来自今年4月的专项行动。国家发改委、工信部、国土资源部、环保部等四部委于今年4月12日联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》（发改办产业〔2017〕656号文件，下称656号文），要求在6个月内，清理1494号文之后新建的违规项目以及未落实1949号文处理意见的项目，“在建的要立即停建，建成的要立即停产”。

　　656号文之后，电解铝去产能开始加速落实。文件公布后两天，电解铝产量全国第二的新疆旋即表态。新疆昌吉回族自治州人民政府发公告称，决定停止三家企业违规在建的电解铝项目，共计200万吨产能。加上信发集团停止的53万吨违规产能，电解铝第一大省山东也已去化346万吨产能。

　　电解铝项目“越限越建”的背后，是电解铝企业依靠自备电厂的低电价。前述行业分析师告诉财新记者，同业比较中，中国宏桥的总收入和净利润为行业最高，远高于行业中位数。

　　高利润的原因在于魏桥集团的自备电厂孤网。他指出，魏桥不用交或者只需要交很低的过网费，与河南等省份相比，其度电成本能便宜一毛钱左右。一般情况下，1吨电解铝需要超过1.3万度电，即，魏桥1吨电解铝的用电成本可以比同类企业便宜1000多元。在电解铝过程中，用电成本占到总成本的一半左右。

　　山东发改委的方案要求“釜底抽薪”的限制魏桥的电解铝生产线，称其电解铝项目配套建设的违规煤电机组耗煤量巨大，关停违规电解铝项目的同时，需要停运相应规模煤电机组。其中，魏桥集团停运煤电机组570万千瓦左右。

　　基本面紧平衡将现

　　除了关停违规产能，违规电解铝产能关停之外还将叠加环保限产。

　　2017年3月，环保部、发改委、财政部和国家能源局以及北京等6个地方政府联合印发《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，要求方案中提到的“2+26”城市在采暖季电解铝厂限产30%以上，其中就包括魏桥5项目所在的滨州。

　　国泰君安证券的研究报告预计，考虑到“2+26”限产，推测魏桥还需关停的能耗较高的产能超过66万吨，主要为316kA的电解槽。而且电解槽关停、检修、取暖限产后重启成本极高，永久关停的可能性较大。

　　根据重化工行业数据提供商阿拉丁的统计，截至2017年4月，受到“2+26”方案影响的企业电解槽数约为12389台，若严格按照30%的比例限产，需停槽约3700台。

　　华创证券的研究报告指出，目前电解铝供给侧改革已进入实质性关停违规在产产能阶段，改革进程已由政策面转向基本面。由于上半年电解铝产量同比增幅较大且减产多发生在8月份，所以库存仍处于历史高位，随着消费旺季到来，减产效应显现，库存拐点有望在在9月份出现。

　　上述报告指出，今年6月全国电解铝产量为303.9万吨，较上年同期增加17.9%。若供给侧改革产能达到300-500万吨/年的规模，再考虑扣除部分僵尸产能和采暖季限产，对应2017年3500万吨左右的预计需求量（按7%的年增长）， 供给预期将趋于紧平衡甚至供不应求的局面可能出现。

　　据中信建投证券研究部测算，即使需求保持在7%的增速，预计2018年全球电解铝的缺口将超过300万吨，而实际上今年上半年的电解铝需求增速已超过10%。因去产能政策执行超预期，电解铝期货和现货价格齐升。8月初，铝价已涨至1.6万元/吨以上，自6月中旬以来涨幅接近20%。