五粮液推员工持股启动混改 分析称混改难度大

　　昨日午间，宜宾五粮液股份有限公司发布公告称，拟筹划以非公开发行方式实施员工持股。这也意味着五粮液酝酿多时的混合所有制改革方案终于取得突破性进展。白酒企业混改屡陷僵局，沱牌舍得两度挂牌、景芝酒业被中途叫停，五粮液市场规模大、体量重，这也决定混改之路难度更高。

　　员工持股推企业改革

　　昨日五粮液发布公告称，拟筹划以非公开发行股票方式实施员工持股。业内普遍将此举看做是五粮液启动混改的序幕。北京商报记者随后致电五粮液方面，后者肯定了这一说法。

　　另据报道，五粮液拟以23.34元价格非公开发行股票，发行对象包括高管、经销商、员工和战略投资，其中员工认购起点为12万元，中层干部认购起点为25万起，持股锁定期限为三年。然而对于这一详细的持股计划，五粮液方面表示具体细则和方案尚未确定，以最终发布的公告为准。

　　事实上，五粮液此次混改方案早有端倪。6月19日，五粮液集团总经理刘中国接受媒体采访时曾透露，公司从上至下的改革已经全面开始，目前推进的是公司薪酬改革，五粮液集团近期有望减持股份公司股权，并采取引入战略投资、员工持股、薪酬体制改革等措施。

　　谨慎看好经销商观望

　　值得注意的是，有报道称经销商也将参与此次非公开发行股票。此举也被外界解读为五粮液意在强化渠道。就在不久前，五粮液出台政策，将核心产品52度的水晶瓶五粮液出厂价格由每瓶609元调整到659元，试图通过提价理顺市场价格。此前五粮液的销量与价格一直未实现良性循环，仍处于价格倒挂中。

　　但是经销商对参与五粮液混改的态度却不一。湖北一位一级代理商向北京商报记者表示，参与混改能使公司和五粮液的合作更为紧密。而另一位不愿透露姓名的经销商则表示此举无吸引力，“五粮液现在正处于下滑阶段，而且认购可能会与销售业绩等条件挂勾，先观望一段时间再说”。

　　前车之鉴混改难度大

　　对于五粮液此番启动混改，中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬分析，员工持股计划将使管理层和流通股东的利益趋于一致，提高员工的积极性，把企业的成本内耗降到最低。五粮液此时混改从品牌、规模到营利方面都有优势，企业竞争力、经济效益也会提高，对行业发展也能产生正面影响。然而作为白酒行业的大型企业之一，五粮液庞大的体量、复杂的关联企业和组织架构体系，都决定了混改的难度和跨度较大。有业内人士甚至质疑五粮液即便推动员工持股也很难从根本上改变公司的治理结构。

　　此前多家白酒企业混改也均因为遭遇种种问题而折戟。今年初，沱牌舍得集团便在西南联合产权交易所挂牌，最终因无人接盘而以流产告终。3月景芝集团在挂牌期内被政府叫停，混改之路折戟。

　　业内人士分析，白酒企业改革的难点一方面在于企业内部与地方政府对于改革的认知存有不同意见，而且投资人、高管和员工的利益很难达成一致。日前，沱牌舍得集团第二次挂牌，此次有四家公司意向接盘，现正处于资格审核时期。

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