神华170亿元煤制烯烃扩建项目获批 盈利能力尚看好

　　【财新网】（实习记者 罗国平 记者 黄凯茜）时隔6年，神华再度扩大煤制烯烃项目投资。8月8日，停牌重组中的中国神华能源股份有限公司（601088.SH/01088.HK，下称中国神华）发布公告称，其包头煤制烯烃升级项目（下称二期项目）已获得内蒙古发改委的批准。该项目总投资约171.5亿元，项目资本金51.45亿元，项目完成后有望年产75万吨煤制烯烃，包括35万吨聚乙烯和40万吨聚丙烯。

　　中国神华称，子公司包头煤化工公司将依法规办理资源利用、安全生产、环境保护等相关报建手续，项目“开工及建设时间具有不确定性”。信达期货能源化工研究员蔡粲向财新记者介绍，项目获批之后，要经历建设、环保检查、试车、试生产等流程，至少还需要两到三年。

　　二期项目所在地为包头市九原工业园区神华科技园。目前，神华子公司包头煤化工在包头哈林格尔镇工业基地已有一个煤制烯烃项目（下称一期项目），年产60万吨煤制烯烃，包括30万吨聚乙烯和30万吨聚丙烯。

　　据中国神华煤制油化工有限公司官网介绍，一期项目是世界首套、全球最大煤制烯烃项目，项目于2006年12月获批，2010年5月建设完成，2011年投入商业化运作。2013年1月，项目未通过环保部门验收，遭到环保部停产处罚。二期项目原称神华包头煤制烯烃改扩建项目，将在一期项目已有项目装置预留地和生产配套辅助设施的基础上进行规划建设。

　　项目得到了前任包头市委书记王中和的支持。2016年6月，王中和专赴北京会见了时任中国神华集团董事长张玉卓，称一期项目带动了包头煤化工相关产业发展，拉动了地区经济增长，并承诺将二期项目作为“重中之重”，全力支持项目启动，加快项目手续办理。

　　神华包头煤制烯烃项目是以煤炭为原料，通过煤气化生产甲醇、甲醇转化制烯烃、烯烃进一步转化成聚乙烯和聚丙烯等聚烯烃产品，实现煤炭清洁转化利用。以聚乙烯和聚丙烯为代表的烯烃产品是重要的基础化合物，下游主要应用于塑料、管材、家用电器、汽车、有机溶剂等领域。

　　“钱景”尚可

　　蔡粲介绍，目前国内生产烯烃的方式主要有五种：油制、煤制、外采甲醇、外采丙烯和丙烷脱氢，最为主要的是油制和煤制。对聚丙烯而言，油制占比约50%，煤制大概占比30%；对聚乙烯而言，油制大概占比三分之二，煤制占比约20%。

　　标普全球普氏化工行业副主任分析师Prema Viswanathan告诉财新记者，煤炭成本占煤制烯烃总成本25%左右，原油成本占油制烯烃项目总成本的比例达到了76%。综合上述分析可以看到，烯烃产品盈利水平受油价和煤价波动影响较大。

　　在煤价因去产能看涨，油价持续低迷的情况下，为何要加码煤制烯烃？

　　中国的资源禀赋特征是“贫油、少气、多煤”。为了摆脱桎梏，以煤代油能源战略得以提出。2004年，中国能源发展中长期规划中提出了“加快实施煤炭液化工程实施进度”，鼓励发展相关煤炭转化项目。2016年底发改委发布的《能源发展“十三五”规划》中，更是明文指出要“有序发展煤炭深加工，稳妥推进煤制燃料、煤制烯烃等升级示范”。

　　2010年，中国首套煤制烯烃投产，加上彼时油价走高、技术不断改进以及政策扶持，越来越多煤制烯烃项目上马。据信达期货的报告统计，截至2017年4月底，国内已建成投产煤制烯烃装置11套，总生产能力约727万吨，产量约617万吨/年。

　　煤价上涨油价下跌对煤制烯烃项目会有何影响？蔡粲指出，2014年油价暴跌，近两年煤价上涨，各家企业可能会重新考虑煤制烯烃项目的规划和投产时间表，实际上在建的煤制烯烃项目都有所延后，原计划年内投产的几套装置的不确定也在增大。

　　虽然目前煤制烯烃的利润仍较为可观，但自国际油价下跌以来盈利水平以大不如前。Viswanathan告诉财新记者，煤制烯烃的盈利水平从2014年6月的907美元/吨（按2014年6月1日汇率中间价6.17，约合人民币5596元）大幅降至2017年4月的283美元/吨（按2017年7月1日汇率中间价6.90，约合人民币1953元）。

　　蔡粲指出，在目前50美元/桶的油价之下，煤制烯烃和油制烯烃的利润差不多。2016年上半年，油价在40至50美元震荡时，煤制烯烃仍然实现了盈利。她称，煤制烯烃是否具有经济性的分界线应该在30至40美元之间。不过她也指出，至少要到两三年之后才能看到项目影响。

　　而对于神华来说，自有煤炭资源的低成本优势是煤制烯烃项目盈利的重要保证，根据环评报告，包头二期项目的原料煤来自内蒙布尔台煤矿、寸草塔二矿和上湾煤矿等三座煤矿。实际上，大部分的煤制烯烃项目都由煤炭企业主导建设运营。

　　据行业人士粗略估算，神华用自产坑口煤成本较低，约在300元/吨以下，煤气化生产甲醇的过程，生产成本1200元/吨上下，进一步转化为烯烃，再加工为聚乙烯、聚丙烯产品，成本约5000-6000元/吨，目前聚乙烯聚丙烯的市场现货价格约为8000-9000元/吨，今年以来行情看涨。

　　而据中国神华披露的2016年年报，2016年其聚乙烯和聚丙烯的销售价格分别为7222元/吨和5958元/吨，单位生产成本分别为5133元/吨和4843元/吨。煤化工业务（即包头一期项目）2016年营业收入48.3亿元，同比下降13%，毛利率为21.3%，同比下降2.9个百分点，经营收益为2.55亿元。主要受石油价格低位徘徊的影响，烯烃产品销售价格下降。

　　环保难题

　　煤制烯烃项目在生产过程中会产生大量的三废和二氧化碳，如何治理如何监督是一大难题。Viswanathan更是直言，环保问题是决定煤制烯烃项目发展前景的最主要因素。

　　她表示，煤制烯烃项目一般位于水资源匮乏的西部地区，且煤制烯烃项目用水量是油制烯烃项目的四到五倍。

　　一期项目投产后，神华就因将巨量污水直排黄河并污染水源地引来强烈反对。在2013年1月被环保部处罚之后，神华于同年2月通过了环保部环评。在那之后，据媒体报道，神华通过尾闾工程，将污水排到一新水源地，最终还是流入了黄河。财新记者尚未查到最新进展。

　　针对煤制烯烃项目高污染的问题，蔡粲称，一方面企业在尝试提高技术，中石化和神华等企业都在试验减少污染的项目；另一方面政府也在严查污染问题。

　　要降低二氧化碳的排放，征收碳排放税或许是一条途径，不过Viswanathan对此并不乐观。征收碳排放税与支持煤化工行业发展，两者在很大程度上是矛盾的。

　　二期项目的环评报告显示，项目的环保投资预计为21亿元，主要包括工艺废气处理、火炬系统、新建污水处理系统设施、地下水防渗等。神华在年报中称，公司在2016年给包头煤化工公司（即一期项目）的环保投入约为2700万元，主要用于脱硫、节水装置改造。