企业出海趋势挖掘：环球新材国际（06616.HK）缘何拥抱出海经济？

　　随着国内经济实力的不断增长，“走出去”成为近年来许多中国企业积极践行的战略。伴随着国内产业结构的调整升级，身处“百年未有之大变局”之际，中国企业正在选择加速“出海”融入全球产业链供应链网络。而从结构上看，海外收入对企业盈利的支撑也愈发显著。

　　在政策导向下，出海也成为2024年中国企业发展的关键词之一。2024年国务院政府工作报告将“打造更多有国际影响力的‘中国制造’品牌”列入今年工作任务。无论是在港股还是在A股，出海企业都更容易受到资金青睐。如何理解中国企业出海的内涵？相关企业在出海后又有怎样的表现？

　　出海为何成为“必答题”？

　　所谓“出海”泛指企业通过合作、投资或自建等方式开拓海外市场，将产品、服务、品牌、模式推向全球的过程。回顾中国企业过往二十年的出海历程，大致可以分为产品出海、资本出海、经营出海三大阶段。

　　回溯历史，“走出去”的战略最早提出于2000年3月，全国人大九届三次会议首次提出这一概念，旨在缓解90年代末段的产能过剩问题。历经两个十年的发展后，当前中国正在加速构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。中国企业的出海进程置于一个更宏大的国家战略之下。

　　人口的长期趋势和我国的发展进程决定了出海是一个长期的趋势。中国经济的发展和人民收入水平随着时间推移不断提升，而随着老龄化率的上升，人口增长率却处于下滑状态。人口的减少从长期来看将导致国内总需求增速下降，供需天平出现倾斜，国内市场规模或难消化更多的产能。长期来看，中国的产能需要世界来消纳。

　　从企业角度来看，“出海”可以摆脱国内市场的内卷环境，开拓海外蓝海市场能够摆脱企业对单一市场的依赖。且随着企业的出海，全球化经营的经验将助力企业补齐可持续发展的短板，使其在应对外部不确定性时的抗风险能力增强。

　　中国企业如何落实出海战略？

　　中国企业“出海”的方式和目标并非完全相同，但大体上来说，开拓海外市场是大多数中国企业的首要目标。制造业企业在落实出海时，往往更注重建立完整的销售渠道、品牌认可和政府关系，这些因素的建立和持续是验证企业出海成效的关键。

　　目前，对外直接投资（Outward Foreign Direct Investment）是企业跨国出海的主要形式。通过取得国外企业经营管理上的有效控制权而输出资本、设备、技术和管理技能等无形资产，出海企业可以高效地优化现有经济资源和生产要素的配置，产生出口贸易关联效应。既能充分利用海外资源，又锁定了核心技术保证了自己的竞争力。

　　值得一提的是，近年来出海企业中，在某一领域具有竞争优势的“专精特新”单项冠军成为中国企业出海的领衔者，这类企业在国际产业链供应链本就享有一定的话语权，通过并购出海进一步巩固自身优势，在出海实践中具备主动优势，这类企业在当前我国与海外经济周期异步的大环境下，能较好地熨平周期、受益于出海链行情。

　　出海案例：环球新材国际并购CQV，开启珠光材料企业全球化之路

　　在企业出海的浪潮中，制造业一直是企业出海的核心主力。而环球新材国际（06616.HK）则是在出海中通过直接投资获得海外资源，实现品牌影响力增长，走向世界的典范企业之一。通过分析环球新材国际的并购出海之路，我们可以认识到优质制造业企业如何通过并购把握出海红利，寻找出海链的阿尔法。

　　环球新材国际是国家级高新技术企业，主业为珠光材料、合成云母等关键基础新材料的研发、生产和销售，也是港股唯一的珠光材料稀缺性龙头标的。珠光材料是一种光学效应颜料，通过在云母等基材表面应用特定的工艺，使表面包覆一层或多层金属氧化物而制得。珠光材料由于其出色的色彩表现力以及极强的耐光性、耐候性、耐热性以及化学稳定性被广泛应用于涂料、汽车面漆、化妆品、航空航天、船舶等多种领域的新兴环保材料。

　　对韩国上市珠光材料企业CQV的并购，是环球新材国际出海战略中至关重要的一步。CQV是韩国知名珠光材料公司，同时是工业级、化妆品级、汽车级等高端珠光材料应用方面的全球领先者。CQV擅长特殊市场的珠光材料产品，其销售占比中80%为化妆品级和汽车级高端领域珠光材料产品，在韩系、日系汽车和新能源汽车企业中以及亚洲化妆品市场中非常有竞争力。

　　秉持“内源式发展和外延式并重”的发展策略，环球新材国际在选择出海时便聚焦于海外市场渠道与技术两端的影响力。2023年8月，公司正式完成了对韩国珠光材料企业CQV的并购。

　　收购CQV丰富了环球新材国际的产品矩阵，使环球新材国际在全球范围内获得了更完善的品牌组合与销售渠道，环球新材国际在国内市场的优势也帮助CQV开拓了国内高端化妆品级珠光材料产品的市场。而另一方面，通过对CQV在珠光材料领域的领先技术的整合，环球新材国际实现了对产品的迭代升级，促进公司在产品研发、品牌建设方面更进一步。

　　环球新材国际的出海战略在2024年一季度已初显成效。5月9日，CQV公布了2024年一季度财务业绩报告，CQV一季度总收入同比增长约25%；净利润亦同比大幅增长超100%。

　　延续并购出海战略，环球新材国际的“下一步”是什么？

　　就在7月25日，环球新材国际再次发布了一项重大并购公告，公司拟收购德国默克（Merck KGaA）集团旗下表面解决方案业务（“表面解决方案业务”），实现进一步的出海战略扩张。

　　环球新材与表面解决方案业务从产品组合、市场覆盖、产业链优势等各个方面都具有更甚于与CQV的互补性。因此若环球新材国际与德国默克的并购事项顺利交割，公司与德国默克或能通过相同的理论实现类似CQV的协同效应，在研发、生产、销售等多个领域产生协同，例如通过交叉销售覆盖全球市场，通过产业链整合提升毛利率，通过整合研发资源开拓更广的行业应用边界。

　　而展望后续，针对CQV、德国默克表面解决方案业务的并购有望成为公司在海外市场的标杆性事件，吸引更多海外的关注。

　　写在最后

　　通过布局海外，环球新材国际在成为全球表面性能材料领军企业的发展路径上迈出了关键一步。长远来看，环球新材国际的全球化布局能够有效抵御单一市场的风险，提升公司的长期增长潜力。尽管面对宏观经济波动，环球新材国际在2023年依旧保持了稳定的营收增长。随着环球国际对发达国家市场的扩展，以及公司进一步展开海外市场的投资扩张，环球新材国际有望在后续步入戴维斯双击时刻，迎来利润与估值端双重腾飞。