公募MOM渐行渐近：好在哪？难在哪？谁可买？

　　在产品试行指引发布4个月后，公募MOM（管理人中管理人）迎来实质性进展。

　　《国际金融报》记者获悉，MOM产品日前举行了首场正式答辩。已经提交申报的基金公司，组织产品部、技术部和基金经理等多个部门人员共同参与了这场“考核”。受疫情影响，原定的现场答辩改为视频答辩。

　　据知情人士透露，答辩主要涉及投顾的选择和考核的思路、外部投顾和基金公司在风控和投资监督上的协调、后台系统的准备情况等方面。

　　答辩会的开展，意味着公募MOM渐行渐近。“正常情况下，答辩完看有无意见反馈，没意见反馈差不多就批了。”一位公募内部人士告诉《国际金融报》记者，由于MOM是创新产品，估计答辩不会一轮就通过。

　　提前备战MOM

　　“兵马未动，粮草先行”。不少基金公司已提前布局，积极迎接MOM的到来。

　　2019年12月6日，证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》。20天后，5家基金公司迅速上报了7只MOM产品。其中，平安基金和华夏基金最为积极，分别上报了2只。此外，创金合信基金、招商基金、建信基金分别上报了1只。

　　建信基金在接受《国际金融报》记者采访时表示，公募MOM的筹备已就绪。“公司从2015年开始涉足专户MOM业务领域，在内部制度、信息系统、投资团队、产品运营等方面持续投入，已形成了完整的MOM产品运作流程，为公募MOM的推出积累了丰富的实操经验”。

　　据平安基金MOM投资部总监夏添凉介绍，自证监会发布《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》以来，平安基金第一时间仔细研究了各项条文，从产品开发设计、投资策略、产品运营等全方位进行了积极准备。

　　“希望争取作为公募MOM的发行机构，见证国内资本市场发展的重要里程碑，为机构和个人投资者提供更为丰富的投资解决方案。”夏添凉表示。

　　招商基金也在积极推进MOM业务，在团队建设、资产配置、策略评价和系统建设等方面下足了功夫。招商基金资产配置部基金经理徐冉表示，MOM产品对公募基金而言是一种很好的开放融合、取长补短的尝试，通过合作共赢，为投资者提供更加丰富、优质的产品选择。

　　“相较于普通公募产品，MOM对于规模和平台的门槛要求更高，头部基金公司更加具备先发优势。”徐冉进一步表示，在投资方面，MOM投资并不是简单地将基金资产分配给不同的投资顾问，实际上对于投资能力的要求较高。

　　三“益”三“难”

　　MOM是海外发展非常成熟、规模体量很大的一类产品。在中国资产管理行业发展更趋专业化和精细化的当下，引进MOM模式具有显著的社会意义。一位券商基金评价人士向《国际金融报》记者分析，发展公募MOM的益处在于三方面：

　　其一，MOM的投资管理和风险控制效率更高，可以穿透到底层资产，更有利于精细化的投后管理，这一点对投资者是友好的。

　　其二，MOM可以让具备强大募资能力的大型基金公司和有一定投研特色的中小基金公司互相取长补短。大型基金公司总有部分资产投研上的短板，但是有比较深厚的募资能力，通过MOM募资之后，将部分资金交给在资产上有投研特色的中小投顾管理人，可以更快地根据需求进行资产配置，而无需重新定制策略和报会审批发行新产品。

　　其三，MOM是对FOF（基金中基金）的一种补充，针对不同类型资金方的多重考虑。FOF主要是基于基金经理进行评估，而MOM更加需要站在公司维度进行评判。此外，MOM解决了FOF的双重收费问题。

　　招商基金产品创新部认为，公募MOM一方面有助于机构投资者和个人投资者以理性投资为导向，实现投资风险前瞻性的严格控制；另一方面，伴随着中国金融市场的快速发展，金融产品和基金经理数量与日俱增，MOM模式能在更大范围、以更多形式、更加便捷地帮助投资者，借助中国最优秀的投资能力提高投资效率和质量。

　　新事物的发展总是面临着风险和挑战。招商基金产品创新部指出，公募MOM作为创新产品，还没有正式运作经验，在后台运营处理及风险管理等方面还需要密切关注。

　　上述券商基金评价人士则指出，公募发展MOM面临着三大难点：

　　一是对于一些投研能力出众的管理人，尤其是擅长选择独门股票和小众股票的投顾来说，不一定有意愿在MOM产品中充当投顾，将自己的选股思路展现给其它机构，或者愿意当投顾，但不愿意拿出自己最看好的投资标的，这对投资者来说是一种伤害。

　　二是尽管与FOF相比，MOM在投资管理上有一定的优势，但由于投资者之前对FOF的投资体验一般，不一定会理性地接受MOM。

　　三是公募在大类资产配置和策略配置上的经验并不多，这不仅仅是招人的问题，也是基金公司管理模式、企业文化、投研氛围、业绩考核上的事，这些不是一朝一夕可以改变的。

　　三类投资者可“上车”

　　对于如何补充短板，济安金信基金评价中心副主任黄一驰在接受《国际金融报》记者采访时表示，基金公司要做好MOM产品，关键在于三个方面：一是有资产配置方面的专业人才和能力，要理解底层资产，对各类资产比较熟悉；二是对管理人有深度理解，对被投资的底层产品和基金经理有可量化的考核和评价体系；三是有完善的风控制度，能防范内部利益输送事件的发生。

　　基于产品属性，黄一驰认为，MOM更适合三类投资者：

　　第一类是银行等机构投资者。由于资管新规要求禁止产品多层嵌套，目前的FOF模式无法接续银行理财产品，而MOM产品只占用了一个产品层级，所以适合银行理财资金的投资。

　　第二类是专注于长期投资的个人投资者。原因是MOM模式能提高产品的策略丰富度，如果策略之间相关性较低，长期来看，穿越牛熊获取较高收益的可能性较高。

　　第三类是资金量较大的投资者。由于MOM产品投资的分散化及策略的多样化，因此能承接较大体量的资金。