顺丰80亿定增落定：花3亿招飞行员

　　中国基金报记者 李树超

　　顺丰控股今晚公告非公开发行股票结果，23 家报价投资者中过半数为公募基金，最终泰达宏利、鹏华、财通、大成4家公募基金公司以35.19元/股获配，相当于拿到顺丰控股近期市价的6.9折。报价最低的基金公司报出了近期市价的2.5折，分分钟是想做“打酱油的”既视感。

　　不过业内人士称，减持新规后，机构参与定增的话语权确实比以往更大了。

　　顺丰定增募资80亿元

　　4家公募基金获配近半

　　据公告显示，顺丰控股非公开发行股票采用询价方式定价，最终确定发行价格为35.19元/股，发行数量2.27亿股，募集资金总额为80亿元。

　　本次发行募集资金净额全部用于深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司（以下简称“顺丰泰森”）航材购置及飞行支持项目、冷运车辆与温控设备采购项目、信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目、中转场建设项目。

　　据统计，在有效报价时间内，公司共收到 23 家投资者提交的非公开发行股票申购报价单，最后有8家机构获配。其中，泰达宏利、鹏华、财通、大成4家公募基金合计获配38.69亿元，接近募资总额的半数，各家获配金额分别为11.25亿元、10.67亿元、8.57亿元和8.2亿元，锁定期皆为12个月。此外，国泰君安资管也获配8.02亿元。而获配最多的来自中原资产管理有限公司，获配金额高达24亿元。

　　图1：4家公募基金获配顺丰控股定增项目

　　值得注意的是，在23家申报机构中，共有鹏华、财通、泰达红利、大成、九泰、红土创新等12家公募基金公司参与。从公告披露的细节看，顺丰控股的定增项目深受机构“青睐”，甚至还出现了银行理财资金的身影。

　　顺丰控股披露，在报价投资者中，鹏华基金申购非公开发行的产品为“鹏华基金-招商银行欣悦 1 号资产管理计划（产品股票账户名称：鹏华基金-招商银行-招商财富资产管理有限公司）”，而穿透后出资方100%为“招商银行股份有限公司--理财资金”。

　　由于出资方与独立财务顾问（联席主承销商）招商证券存在关联关系，顺丰控股将“鹏华基金-招商银行欣悦 1 号资产管理计划” 列为无效申购，但不影响鹏华基金管理的其他产品申购的有效性。

　　另外，从报价方式看，18家投资者采用了传真方式，而包括北信瑞丰基金、泰达宏利在内的5家投资者则采用现场送达方式报价，可谓诚意满满。

　　6.9折成交

　　龙头定增项目也享高折价

　　顺丰控股公告显示，根据认购邀请书确定发行对象、发行价格及获配股数的原则，发行对象将依次按（1）认购价格优先；（2）认购金额优先；（3）收到《申购报价单》时间优先；（4）发行人和独立财务顾问（牵头联席主承销商）、独立财务顾问（联席主承销商）、联席主承销商协商的原则确定。

　　按照公告，本次配套发行的定价基准日为发行人第三届董事会第十三次会议决议公告日（注：公告日为2016年5月23日，鼎泰新材2016年通过重大资产重组，公司置出原有资产和负债，并置入顺丰控股的100%的股权，从而转型进入快递物流行业），发行底价不低于定价基准日前20个交易日发行人股票交易均价的90%，即22.19元/股，经除权除息调整后发行价格为不低于11.03元/股。公司2016年利润分配方案已实施完毕，每股派送现金股利0.10元，本次募集配套资金的发行价格调整为不低于10.93元/股。

　　图2：顺丰控股定价基准和发行价格截图

　　然而，本次发行接收申购文件的时间为2017年7月21日，当天顺丰控股收盘价已经高达49.4元。若以截止日前20个交易日的平均价格算，顺丰控股每股股价约为50.97元，而当前发行价格为35.19元/股，相当于这些机构拿到顺丰控股的折价为6.9折。

　　当然，好股票还是要便宜买。

　　基金君粗略统计了一下，12家公募基金公司申报价格的平均折价率为6.2折。报价最低的光大保德信基金给顺丰控股的报价为12.5元/股，相当于参考市价的2.5折，这种报价也是分分钟想做“打酱油的”既视感。北信瑞丰基金报价也在5折以下，而按照价格优先的原则，这些报价较低的公司自然无缘获配。

　　表1：基金公司报价相对市价折价率

　　（数据来源：wind 顺丰控股公告）

　　事实上，自从减持新政出台以后，基金君在不同场合听到基金经理说，减持新规限制了定增项目减持比例和周期，对相关参与定增项目的产品会流动性造成影响。

　　根据减持新政要求，定增持有股份需要满足连续12个月在二级市场减持比例不超过持有股份的50%，每三个月二级市场减持股份不超过总股本的1%等规定。

　　然而，失之东隅，收之桑榆。由于定增项目的投资体验下降了，机构参与定增项目的话语权也更大了。

　　北京一位定增基金经理称，“在减持新规出台以后，市场上一般的定增项目7折就能拿到，优质的项目折价率还是不高，毕竟龙头股有溢价效应，参与的机构多，价格也被抬上去了。顺丰的定增项目定价基准日比较早，但参考当前市价这个折价率还是比较有吸引力的。”

　　该基金经理称，定增项目的高折价为投资提供了较好的安全边际，定增的超额收益主要来源有择时、择股、择价三个重要因素。

　　该基金经理分析，一是现在大盘指数在3300点下方，如果刨除“漂亮50”上半年大涨导致指数失真的情况，现在参与定增时点位置并不高；二是顺丰控股是国内领先的物流服务提供商，在快递物流行业有多年积累和很好的口碑，资产规模和盈利能力也处于业界领先地位，企业是优质的，也具备很好的基本面和成长性；三是定增可以折价买到股票，而且当前市场点位相对较低，在投资上也具备较高的安全垫。

　　这个背景也让我们可以理解，为了压低定增项目价格，为投资收益创造更大安全垫，公募基金在砍价上也是蛮拼的。

　　专户社保公募齐参与  浮盈高达47%

　　四家基金公司参与顺丰控股定增的主体基本是专户为主，其中泰达宏利基金出动6只专户认购，鹏华基金参与的组合既有专户，和险资委托账户，还有公募基金和社保503组合，类别最为多样，财通基金则依然采取了多只专户共同参与的策略，多达37只专户认购。大成基金此次参与顺丰控股定增的组合中有多达9只公募基金，还有社保113组合，以及几只专户。国泰君安资管则系由国君资管2115号定向资管计划认购。

　　高折价定增为参与的各类产品带来了可观的账面浮盈，顺丰控股近期股价止跌回升，今日收于51.94元，而此次定增价为35.19元，最新收盘价较定增价高出47.6%，虽然按照估值方法，这些浮盈不一定全部体现在净值上，但至少提供了较厚的安全边际。