铁总混改钟情阿里腾讯 与互联网公司合作各有侧重

　　铁总混改钟情阿里腾讯 万亿级机会考验点金术

　　祝嫣然

　　中国铁路总公司（下称“铁总”）总经理陆东福分别于今年5月、7月表示，欢迎阿里、腾讯两大中国互联网巨头参与铁路优质资产资本化、股权化、证券化和铁路企业混改。这使得国企改革中的铁路混合所有制改革（下称“混改”）预期不断升温。

　　去年底召开的中央经济工作会议明确，铁路是今年混改要有实质性突破的七大领域之一，但目前进展略显缓慢。

　　今年6月10日，铁总因改革不力受到中央巡视组批评。中央第六巡视组向铁总党组反馈巡视情况时指出，铁总推进中央深化铁路改革等决策部署不够有力，要求铁总加快政企分开步伐，完善企业化、市场化运行机制。

　　中国企业研究院首席研究员李锦告诉第一财经记者，随着十九大临近，铁路部门对改革“要有个实实在在的交代”，这也意味着，下半年铁路混改将加速，并迈出实质性步伐。他还表示，铁路混改的核心是“网运分开”，即将国家铁路路网基础设施建设与铁路客货运输运营分离开来。而互联网公司在“物流+互联网”的发展上有着丰富的经验。

　　互补

　　铁总在年初举行的2017年工作会议上表示，将规范和落实铁路两级主体企业（总公司与铁路局）权责，推进铁路资产资本化经营，开展混合所有制改革，加大综合经营开发力度，努力提高铁路企业经营效益。

　　今年以来，陆东福频向民营企业抛出“绣球”。

　　5月15日，阿里巴巴集团董事局主席马云带队到访铁总。陆东福表示希望以战略眼光拓展双方更为广阔的合作平台，在高铁快运、国际物流、电子支付以及混改等领域深化合作。

　　7月14日，陆东福会见了腾讯公司董事局主席兼首席执行官马化腾一行，除就深化合作举行会谈外，还表示欢迎腾讯公司参与铁路企业混改，进一步放大高铁的溢出效应。

　　除了民企，铁总近期还与一汽集团、东风汽车两大汽车央企签订了战略合作协议。

　　李锦表示，目前铁总与互联网公司的合作比较具体，各有侧重。其中，与腾讯的合作主要是智慧铁路、无现金出行及“刷脸进站”等方面，侧重的是用户体验和服务；与阿里的合作则更偏向物流。

　　业内人士分析，2017年铁路行业改革大概率会有所作为。铁总有超过6万亿的总资产和4万亿的负债，体量极大，具有广阔的改革空间。另一方面，纯互联网公司想要获得更好的发展也必然进一步延伸至实业。

　　国务院国资委研究中心研究员胡迟接受第一财经记者采访时表示，铁总与阿里、腾讯合作的可能性很大。铁总可以借助互联网公司的机制激发活力，互联网公司也可以通过合作拓宽业务范围，形成新的利润增长点。

　　有媒体此前评论称，铁总和互联网企业确实在产业上有着一定互补基础。铁路日趋完善的网络，快捷、准时、高性价比的运输班列服务以及高铁建成后释放出的普铁货运能力，都可以与电商企业互补。此外，铁路客货运具备的大数据也有进一步挖掘之处。

　　“切块”

　　2013年3月，铁路政企分开，组建中国铁路总公司，以铁路客货运输服务为主业，实行多元化经营。从此，铁总踏上了漫长艰难的市场化之路。

　　以混改为例，早在2002年，原铁道部就曾承诺铁路建设、运输、装备制造和多元经营四大领域鼓励非公资本进入。2015年，国家发改委表示，将在铁路领域开展混改试点。然而，混改方案至今未出台。

　　铁总体量大、负债高、市场化程度不够，导致民营资本进入的意愿较低，这是铁路混改的难点。截至2016年底，铁总负债达4.72万亿元，负债率增至65.1%。即便如此，铁总仍然承担巨额的投资任务。今年1~6月，铁总完成固定资产投资3125.45亿元，今年全年铁路行业投资将保持在8000亿元的规模。

　　铁路项目投资动辄数十亿元，甚至数百亿、上千亿元，投资规模大、回收期长，大部分项目整体收益低。考虑到铁路行业的特点，如何提高项目收益、增强对社会资本的吸引力是主要难点。此外，还存在清算体系不透明、信息不公开、回报机制不健全等因素，使社会资本心存顾虑。

　　陆东福在2017年工作会议上明确了铁总与社会资本合作的三种模式：拓展与铁路运输上下游企业的合作，采取国铁出资参股、设立合作平台公司等方式，促进铁路资本与社会资本融合发展；探索股权投资多元化的混合所有制改革新模式，对具有规模效应、铁路网络优势的资产资源进行重组整合，吸收社会资本入股，建立市场化运营企业；创新铁路发展基金发行模式，畅通企业、社会投资铁路发展基金渠道。

　　李锦表示，铁路混改首先是政企分开，然后是总公司和各个铁路局分开，核心是“网运分开”，即将国家铁路路网基础设施建设与铁路客货运输运营分离开来，“在混改中，可以尝试把公益类和经营类的业务分开，把优良资产和不良资产分开，把业务和资产切块，优良资产且块头小的，可以吸引社会资本参与。社会资本分类参与投资的空间是很大的。”

　　目前，一些省级、支线、专项铁路已开展混改试点，铁路混改将以试点方式推进。中国工程院院士、铁路专家王梦恕在媒体上表示，方式可多样，可民资控股，可以地方政府控股，一些专线也完全可以由企业来修建。

　　国务院发展研究中心企业研究所国企研究室主任项安波接受第一财经记者采访时表示，铁总体系除铁路干线外，在铁路规划设计、支线和专项铁路项目、智慧铁路、铁路物流、电子支付等领域二三级层面的公司，可以通过引入战略投资者等方式与互联网、物流等行业的龙头企业合作，主要是利用战略投资者专业领域的技术力量和服务能力，提高相关领域的服务质量和运营效率。

　　市场化

　　实行混改、引进战略投资者，首先应建立市场化的现代企业制度。

　　谈及铁总混改的具体方案，李锦预计主要是四部分：一是资产证券化；二是引入非国有资本；三是对非国有企业进行股权投资；四是内部员工持股。

　　李锦表示，铁总只有先实现真正的公司制，完成市场化改革，在保证同股同权、有现代的公司治理以及严格的内外监督等条件下，才能有效推进混改。

　　项安波认为，要引资引制并举，以优化股权结构促进完善治理结构，促进铁路领域传统国有企业转变机制。

　　去年底，全国首条民资绝对控股的铁路——杭绍台高铁在浙江台州开工。作为高铁的PPP（政府和社会资本合作）项目，杭绍台高铁的“民营投资联合体”占股达到51%。业内人士分析，民资成为大股东，不仅创新利用了民间资本方式，还理顺了政府、铁总和市场的关系，增加民营资本的话语权，这或许可以成为铁路混改的一个思路。

　　与此同时，铁路市场化改革也开始有所突破。今年4月，中国高铁迎来第一次跨省调价，东南沿海高铁的票价进行调整，多路段根据车次客流状况尝试区间票价。

　　票价调整被认为是铁路市场化改革的重要一步。运价灵活不仅可以提高铁路对市场的敏感度，加快铁总融入市场，也可以使铁路行业的收入预期与经营环境有所改善，提高铁路行业对社会资本的吸引力。

　　除了票价调整，铁总在拥抱互联网方面又进了一步。7月17日起，乘坐G、D字头动车组列车出行的旅客，可以通过12306网站、手机APP等方式订餐食，供餐范围包括，所乘列车餐车及沿途供餐站的社会品牌餐饮。

　　此次试点的供餐站共27个，主要是上海、天津、广州、南京等直辖市、省会及计划单列市所在地高铁客运站，旅客订餐成功后，由铁路站车服务人员把餐食送到订餐旅客指定车厢和席位。

　　铁总还表示，要本着开放合作、许可经营的思路，向社会餐饮企业开放铁路互联网订餐平台，符合规定的餐饮产品均在12306网站明码标价，供旅客选择。

　　华创证券研报认为，以客运为主的铁路运输公司发力多元化业务，并用多元化业务的高毛利来弥补客运业务的低毛利，从而拉高整体ROE（净资产收益率）水平。

　　胡迟告诉第一财经记者，铁总要实现真正意义上的“混改”，必须坚持完善公司制度建设，健全法人治理机制，要依照《公司法》严格落实混合所有制企业董事会职权，形成制衡有效的法人治理结构和治理机制。