市场动荡 ETF回报跑赢基金经理

　　相对于同类基金，被动型基金更便宜、收益更高，在如今股市动荡时期，还可能变成投资者的避风港。

　　从去年年底的股市暴跌，到2019年初的强劲反弹，市场经历了6个月的大起大落。当中，积极型基金中出现大量资金撤出，回头的寥寥无几。基金追踪机构晨星的数据显示，从9月到1月，积极共同基金有近3700亿美元资金流出。但是，涌入被动基金的却源源不绝，最受欢迎的被动型投资工具——交易所交易基金(ETF)在同期录得2030亿美元净流入，而被动型共同基金则净流入1670亿美元。

　　积极型基金大量流出，可能是因为积极型的基金持有人较看重市场时机，一旦市场出现动荡，就马上收回现金。据格隆汇了解，被动基金大量流入，可能是许多投资组合经理为了躲开市场的暴跌，及时转向了ETF。此外，银行家和基金经理，包括研究公司Greenwich Associates最近调查都一致发现，ETF比个股和债券更具流动性。

　　无论原因是什么，不可否认的是，ETF在市场波动时表现回报较稳定。

　　让这些基金经理惶恐不安的是，他们收费高，却甚至达不到被动型基金的收益。在2018年，尽管人们一再以为自己可以在动荡的市场找到便宜货，只有38%的积极型美国股票基金表现好于被动型基金，甚至比2017年还要低。据晨星公司的数据，今年美国所有股票中有一半首次由指数基金持有。

　　ETF中有一篮子资产来模仿某种指数，并像上市公司一样通过发行股票来融资。基金经理指出，ETF往往比他们所追踪的基础资产更有流动性，假设市场出现恐慌，投资者卖出ETF股票可能比ETF卖出所持有的股票更容易，因为后者会以折扣价出售，从而加剧抛售。

　　不过，要注意的是，凡是遇上那些跟踪复杂、流动性非常差或难以估值的资产的ETF，应当小心谨慎，不然像2008年信贷衍生品引发的危机那样，把包装打开，才发现里面的资产一文不值。反而，追踪股票或债券这些简单资产的ETF较安全，至今没有出现任何闪失。